核心推薦理由:1、公司是汽車電池的龍頭企業,具有成本優勢、產業鏈優勢。目前公司汽車啟動電池國內市場占有率第一。全產業鏈布局加上設備工藝優勢,使得公司產品具有相對成本優勢;未來隨著公司循環經濟體系的建立,綜合成本優勢將更加明顯。

　　2、行業空間足夠公司長期成長,集中度提升、OTO更利好龍頭。我們預計下游消費市場的持續擴大、集中度的提升,以及進入壁壘的提高,將為公司帶來25%以上的業績增長。公司下面有600多個經銷商、具有6萬多個網點,具有OTO的拓展優勢,公司有望通過強勢打造OTO平臺提升銷售服務,進而拓展汽車后服務市場。

　　3、加快動力電池布局,有望成為行業集大成者和整合者;動力電池也有望提升其估值。公司新產品AGM啟停電池(相當于微混新能源汽車電池)已取得初步成果,預計生產線2014建成并貢獻利潤。同時,公司積極布局新能源汽車業務:公司2013年底開始與東風汽車聯合開發針對城市公交客車的動力鋰電池。更重要的是,公司的鋰電池動力電池業務有望通過并購、合作等手段加快布局。

　　關鍵假設:公司新增產能逐步釋放;產品毛利率較為穩定。

　　股價催化因素及時間:1、公司新能源電池、OTO服務等新業務拓展順利;2、新能源汽車發展加速;3、行業集中度提高速度加快。

　　風險提示:1、新業務發展不及預期;2、下游汽車產銷量不及預期;3、產能消化風險。